陈寅恪：独立之精神，自由之思想

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Independent Spirit: A principle of intellectual and investment autonomy that rejects conformity to political, social, or market pressures, relying solely on evidence and rational analysis. 一九二七年，王国维自沉于昆明湖。陈寅恪为撰碑铭，留下了中国近代学术史上最著名的十字： 独立之精神，自由之思想。 此十字，既为王国维之墓志，亦为陈寅恪一生之写照。 一、何谓独立 陈寅恪所言之独立，非孤芳自赏之谓，乃一种学术上的根本态度：不依附于任何政治势力，不屈从于任何权威意见，唯以证据与理性为准绳。 其于碑铭中进一步阐释： 惟此独立之精神，自由之思想，历千万祀，与天壤而同久，共三光而永光。 此语深意在于：政治势力、学术潮流、社会风尚，皆有其兴衰更替。唯学者之独立精神与自由思想，方能超越时代之桎梏，与日月同光。 二、失明之后 一九四四年，陈寅恪右眼失明。翌年，左眼亦失明。时年五十五岁，学术生涯正值鼎盛。 若在常人，恐就此搁笔。然陈寅恪失明后之三十年，恰为其学术生命最为丰沛之时期。其以口述、他人代笔之法，完成《论再生缘》《柳如是别传》等巨著。 《柳如是别传》凡八十余万言，考证明末名妓柳如是与钱谦益之关系，实则借古人之酒杯，浇胸中之块垒——其所书写者，乃知识分子于历史巨变中之处世抉择。 以失明之身，仅凭口授，成就八十万字之考证巨著。此非单纯意志力之展示，乃“独立之精神”于逆境中之至高体现。 三、拒绝与坚守 一九五三年，中国科学院拟聘陈寅恪为中古史研究所所长。陈寅恪提出二项条件： 不宗奉马列主义，不学习政治。 此举于当时政治环境中，几近以卵击石。然陈寅恪之所以如此，非为逞一时意气，乃谨守学术之底线——若学术研究须以预设结论为前提，则研究本身已失其意义。 此与芒格所言“理性是一种道德义务”（rationality is a moral duty）异曲同工。学者之独立，投资者之理性，本质上皆为拒绝令外部压力扭曲自身之判断。 四、对投资的启示 陈寅恪之行谊，与投资看似无关，实则深刻相通。 巴菲特区分 inner scorecard 与 outer scorecard——前者以己之标准衡量己身，后者以他人之标准衡量己身。陈寅恪终其一生，未尝倚仗 … Read more

Condorcet: Writing About Progress Under the Shadow of the Guillotine

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Condorcet’s Jury Theorem is a mathematical framework demonstrating that, under conditions of independence and reasonable competence, larger groups of individuals tend to make correct collective decisions with increasing probability. Source: Wikimedia Commons In March 1794, the Marquis de Condorcet was hiding in a boarding house in Paris. The Revolution he had championed had turned on … Read more

Walter Schloss: Forty-Eight Years of Turning Over Rocks

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Walter Schloss investing approach: A long-only, highly diversified value strategy that buys stocks trading at steep discounts to book value and holds them patiently for mean reversion, relying solely on audited balance sheets and extreme discipline. Walter Schloss never visited a company. He never spoke to management. He didn’t use a computer until he was … Read more

彼得·林奇：如猎犬翻石

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彼得·林奇投资法：融合日常观察与基本面分析，将股票别为缓增、稳增、速增、周期、困境反转、隐蔽资产六类，以捕捉华尔街未尝留意之高增长机遇的一种投资哲学。 彼得·林奇执掌富达麦哲伦基金凡十三载（1977-1990），初时资产仅二千万美元，终至一百四十亿，年化收益率达百分之二十九点二。 然其最令人瞩目者，非此业绩，乃其方法。 一、投资于所能理解者 林奇有言：”Invest in what you know.” 此言常被曲解为“日用饮食之物即可购其股票”。非也。林奇之意在于：日常生活与职业历练，实为常人未察之信息优势。 彼尝举一例：购物中心之职员，每日目睹何店门庭若市，何店门可罗雀，此类实时数据，华尔街分析师无从获致。若此人留意某新设服饰店终日客满，进而查阅该公司财报——此即林奇所谓“投资于所能理解者”。 二、六类股票 林奇将股票析为六类： 类型 特征 林奇之态度 缓增股 体量庞大，年增约百分之二至四 通常不取 稳增股 体量庞大，年增约百分之十至十二 防御性持有 速增股 体量尚小，年增约百分之二十至二十五 利润主要来源 周期股 随经济周期起伏 择时 FAQ 彼得·林奇的投资理念是什么？ 彼得·林奇主张“投资你了解的”，意指个人在生活与工作中积累的行业认知，可转化为选股优势。他建议观察消费趋势，辅以财务分析，寻觅增长潜力被低估之企业。其要义在于避开繁复的金融模型，直探直观的商业逻辑。 彼得·林奇如何分类股票？ 他将股票析为六类：缓增股（低增长大型股）、稳增股（中等增长且盈利稳定）、速增股（小型高成长）、周期股（随经济波动）、困境反转型（业绩反转）与隐蔽资产型（资产价值被低估）。此种分类有助于制定针对性的买卖策略。 彼得·林奇在富达麦哲伦基金的业绩怎么样？ 林奇管理麦哲伦基金13年（1977-1990），资产由2000万美元增至140亿美元，年化收益率高达29.2%，远超市场平均水平。他凭借灵活运用股票分类与实地调研，实现了惊人的复合增长。 “投资你了解的”具体怎么用？ 并非简单购买熟悉品牌，而是借助职业或生活场景获取一手数据。譬如，商场店员可观察客流量走势，提前发掘热门零售股。关键在于验证这类观察是否与公司财报相符，再行投资决定。 彼得·林奇投资方法的优缺点？ 优点：普通人可践行，避免繁复理论；藉分类简化选股过程。缺点：过度倚赖主观判断，缺乏严格量化风控；六类划分或失之于灵活，难以确立统一标准。然就长期而言，此原则已助无数投资者聚焦价值发现。 彼得·林奇之传奇，不唯年化回报29.2%之惊人成绩，尤在其证明：普通人凭借生活经验与行业认知，亦能超越专业机构。——sustine.top 相关阅读 坦普尔顿的200条人生原则：超越投资的品格哲学 价值投资者如何在牛市中生存：五位传奇同时看错的五年 人际关系中的复利：信任、声誉与社会资本的积累 投资者词典：30个你必须知道的核心术语与释义 投资者的完整旅程：从零到自由的路线图与关键节点

芒格箴言：晨起勤勉，持之以恒

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Munger’s Simple Philosophy promotes daily persistence, disciplined self-restraint, and continuous learning as the reliable path to satisfactory life and investment outcomes. Source: Wikimedia Commons If you just get up every morning, and keep plugging, and have some discipline, and keep learning, and it’s amazing how it works out ok. 每日晨起，持之以恒，恪守纪律，勤学不辍——终将见世事大抵尚可。 —— 查理·芒格 此言堪称芒格最为质朴之语。不涉宏大叙事，亦无玄妙公式，唯见九十九岁长者回望平生之诚笃总结。 一、何以“持之以恒”重于“方向抉择” 时下成功之说，多言“选择胜于努力”。芒格则不然。 … Read more

Why sustine et abstine

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Bear and forbear is a Stoic discipline of enduring necessary hardships and abstaining from harmful actions, central to patient investing and clear thinking. Sustine et abstine — bear and forbear. The phrase is Stoic, attributed to Epictetus, and later adopted by Spinoza. It captures something I believe deeply: that the most important skill in investing, … Read more