If you just get up every morning, and keep plugging, and have some discipline, and keep learning, and it's amazing how it works out ok.
Svegliati ogni mattina, persevera con costanza, osserva la disciplina e apprendi senza sosta: scoprirai con stupore che, alla fine, le cose tendono ad andare per il verso giusto.
—— Charlie Munger
Queste parole sono forse tra le più semplici mai pronunciate da Munger. Non vi sono grandi narrazioni, né formule arcane; vi si scorge soltanto la sincera sintesi di un uomo di novantanove anni che volge lo sguardo alla propria esistenza.
I. Perché la "perseveranza" prevale sulla "scelta della direzione"
Le odierne teorie sul successo sostengono spesso che "scegliere sia più importante che impegnarsi". Munger la pensa diversamente.
Il suo socio Walter Schloss investì per quarantanove anni seguendo il metodo più umile possibile. Non possedeva titoli accademici prestigiosi (aveva solo il diploma di scuola superiore), non godeva di vantaggi informativi (leggeva esclusivamente i bilanci pubblici), non incontrava i vertici aziendali (per timore di esserne "ammaliato"), non usava il computer (fino al 2002 scriveva ancora tutto a mano) e non faceva previsioni macroeconomiche.
Egli si atteneva a un'unica regola: acquistare azioni il cui prezzo fosse inferiore al valore patrimoniale netto e attendere il ritorno al valore intrinseco.
In quarantanove anni, il suo rendimento annuo composto è stato del 15,7%, superando di diverse volte l'indice S&P 500.
Nel suo discorso del 1994, parlando di Schloss, Munger disse:
He just kept turning over rocks. Fifty years of turning over rocks.
Non ha fatto altro che sollevare pietre con diligenza. Per cinquant'anni, giorno dopo giorno.
II. Disciplina: il fondamento fisiologico della gratificazione differita
Ciò che Munger definisce "alcuna disciplina" (some discipline) non è un rigore di stampo militare, bensì un'autodisciplina quotidiana e sostenibile.
La finanza comportamentale definisce questo concetto gratificazione differita. La Teoria del Prospetto di Kahneman rivela che l'essere umano è naturalmente avverso alle perdite e propenso ai rendimenti immediati. Gli errori più comuni negli investimenti — inseguire i rialzi e vendere nei ribassi, operare con frequenza eccessiva, vendere in preda al panico — derivano tutti da questa natura.
La soluzione di Munger è di una semplicità disarmante:
Sit on your ass.
Resta seduto e non fare nulla.
E in modo ancora più esplicito:
The big money is not in the buying and the selling, but in the waiting.
Il grande guadagno non risiede nella compravendita, ma nell'attesa.
L'attesa richiede disciplina. La disciplina richiede consapevolezza: bisogna sapere perché si sta aspettando.
III. Apprendimento continuo: un'altra forma di interesse composto
L'intuizione di Munger più spesso sottovalutata è che l'apprendimento stesso sia una forma di interesse composto.
Egli leggeva cinquecento pagine al giorno. Non letteratura motivazionale, ma rapporti annuali, biografie, saggi scientifici. A settant'anni ha appreso il quadro dei pregiudizi cognitivi della psicologia per analizzare i problemi aziendali. A novant'anni correggeva ancora i propri errori di giudizio passati.
Non si tratta del vacuo slogan dell'apprendimento permanente, ma di un metodo concreto:
- Multidisciplinarità: non limitarsi ai libri di investimento. Munger ha tratto dalla fisica il concetto di "massa critica", dalla biologia quello di "nicchia" e dalla psicologia le venticinque tendenze del giudizio errato umano.
- Inversione: Invert, always invert. Non chiedersi "come avere successo", ma "perché si fallisce inevitabilmente". E di conseguenza, evitare tali comportamenti.
- Correzione costante: ammettere gli errori e aggiornare la propria conoscenza. Munger ha spesso affermato che i più grandi errori della sua vita sono stati "errori di omissione" (errors of omission) — non l'acquisto errato di qualcosa, ma il non aver agito con decisione di fronte a un'ottima opportunità.
IV. Perché "andare per il verso giusto" è il massimo elogio
Si noti che Munger non ha detto "otterrai un successo strepitoso" o "raggiungerai la libertà finanziaria". Ha detto it works out ok — le cose andranno bene.
Questo è il vero stile di Munger. Non fa false promesse, ma comunica con onestà: se praticherai queste tre cose (perseveranza, disciplina, apprendimento), le probabilità volgeranno a tuo favore.
Spinoza scrisse nella parte finale dell'Etica:
Sed omnia praeclara tam difficilia, quam rara sunt.
Tutte le cose eccelse sono tanto difficili quanto rare.
Munger sarebbe certamente d'accordo. Tuttavia, aggiungerebbe probabilmente una chiosa:
Per questo, occorre svegliarsi ogni mattina e perseverare con diligenza.