A Tom Watson Sr., fondatore di IBM, fu chiesto quale fosse la sua formula per il successo. La sua risposta fu:
Non sono un genio. Sono intelligente in certi ambiti — e rimango confinato a quegli ambiti.
Buffett e Munger hanno formalizzato questo approccio nel concetto di cerchio della competenza. L'idea non è che si debba sapere tutto. L'idea è che sia necessario conoscere il confine di ciò che si sa — e avere la disciplina di rimanervi all'interno.
Perché è importante
La maggior parte degli errori di investimento non deriva dall'ignoranza, ma dall'illusione della conoscenza. Un ingegnere informatico che utilizza smartphone da dieci anni potrebbe sentirsi competente nell'analizzare il business di Apple. Tuttavia, comprendere un prodotto come utente è radicalmente diverso dal comprendere le dinamiche competitive, l'economia della catena di approvvigionamento e il contesto normativo che determinano gli utili futuri di Apple.
L'effetto Dunning-Kruger è reale e costoso nei mercati dei capitali. Meno si conosce un settore, più si tende a essere sicuri di sé — perché non si sa ancora ciò che non si sa.
Si applica qui l'inversione di Munger: la parte più importante del cerchio della competenza non è ciò che vi si trova all'interno. È sapere dove si trova il confine.
Come espanderlo
Il cerchio non è statico. Schloss ha trascorso decenni studiando esclusivamente bilanci e valori patrimoniali — il suo cerchio era deliberatamente stretto ma scavato in profondità. Lynch ha espanso il proprio visitando centinaia di aziende all'anno, costruendo una conoscenza basata sull'osservazione diretta.
Il metodo di espansione è fondamentale. Leggere i report degli analisti fornisce una conoscenza di seconda mano — filtrata attraverso il cerchio di qualcun altro. Visitare un'azienda, parlare con i clienti, utilizzare il prodotto, studiare la struttura del settore — tutto questo costruisce una conoscenza di prima mano che è più difficile da replicare e, di conseguenza, più preziosa.
Nella mia pratica personale, il cerchio presenta due anelli concentrici:
- Inner Scorecard: Struttura del mercato delle azioni A (A-share), analisi prezzo-volume di Wyckoff, sistemi di segnali quantitativi — aree in cui ho costruito e testato strumenti nel corso degli anni.
- Outer Scorecard: Macroeconomia globale, verticali industriali specifici, nuovi modelli di business — aree su cui leggo e rifletto, ma in cui non assumo posizioni concentrate.
La disciplina è semplice: i segnali di grado S provenienti dall'anello interno ricevono il dimensionamento massimo della posizione. Le opportunità provenienti dall'anello esterno ricevono un dimensionamento dimezzato o un trattamento da portafoglio simulato finché non avrò costruito una comprensione sufficiente.
Il fondamento socratico
La pretesa di saggezza di Socrate era precisamente questa: So di non sapere. Non si tratta di falsa modestia, ma di una disciplina epistemologica. La persona che conosce i limiti della propria conoscenza è più affidabile di quella che non li conosce.
Sapere Aude — abbi il coraggio di conoscere. Ma abbi anche il coraggio di ammettere ciò che non conosci.